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利率高企局面出现缓解迹象

2018-10-12 23:47:37

受上周末央行逆回购暂停触发,银行间货币、债券市场近期遭遇流动性、供给等多重利空的冲击,国债利率攀升至4.4%之上的历史高位;国债期货亦受牵连,在过去的三个交易日连续大幅下跌。

11月12日,利率高企的局面出现了缓解的迹象。继上周暂停逆回购操作后,中国人民银行今重启发行7天期逆回购,利率持平于4.1%;发行规模90亿元,对冲到期央票和逆回购,单日净投放10亿元。在基本面、资金面、供给压力等一片利空因素之中,央行向债市传递出微弱的利好信号。

周二,货币市场利率应声回落,银行间质押式回购隔夜加权平均利率收报3.3429%,较上日的3.6196%大幅回落至约半个月前的水平;国债期货主力合约TF1312终止了六连跌并开始反弹,重上92元关口,收报92.096元,涨0.38%。

但是从全日交易情况来看,债券市场的悲观情绪并没有消除。有交易员透露,受逆回购消息影响,上午银行间利率债买盘一度松动,不过下午招标发行的农发行债遭遇未招满的窘境,增发的3年期固息债计划发行80亿元,只招得71亿元;一级市场悲观情绪随即蔓延到二级市场。

据华泰证券统计数据,本周利率债原计划将发行2期国债(地方债)和9期政策性金融债,发行规模达到1020亿元,与当前债市低靡的需求形成矛盾。

与农发行相对应的是,国开行昨日宣布取消3年期、5年期、7年期以及10年期固定利率债券增发,改为发行6个月期的固定利率债券,以降低发行压力和融资成本。

“逆回购数量微不足道,与昨日续发央票100亿元结合来看,央行还是没有放松长期流动性,”华东一商业银行交易员指出,“部分债券发行计划改变起到了一些作用,但效果有限。”

海通证券宏观债券首席分析师姜超判断,利率债有望短期企稳。除了上述债市供给冲击减缓、央行重启逆回购稳定市场情绪的因素,目前5年期政策中与AAA企业债利差达到历史低点,利率债下跌空间已经有限;不过稳增长和控货币的矛盾未除,意味着利率下行拐点还未到来。

中金公司近日研报指出,在经济增长企稳、通胀小幅上行的压力下,宏观政策偏向调结构和高空风险。为控制房地产-影子银行-地方融资平台三位一体的金融风险,审慎监管将得到加强,货币政策趋紧,银行间市场利率可能维持相对较高,长端利率已上升较多;而如果利率持续较高,势必对更广的投资需求造成压制。(腾讯财经 吕雯瑾 发自上海)

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