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水泥制造業水泥投資緊急剎車后近兩三年再啟

发布时间:2019-06-06 15:01:08

  水泥制造业:水泥投资紧急刹车后近两三年再启动较难

  我们在中期策略报告中阐述了水泥大方向的判断依据为“新增供需边际”,即新增供需边际为正值时行业毛利率增加、股价上升,反之毛利率和股价下降。新增供需边际由新增需求、新增产能、淘汰落后三个关键变量所决定,提供长期股价和盈利判断依据。

  預期 年水泥需求凈增加2.1、1.1 億噸,淘汰落后產能9000、8000 萬噸,水泥產能凈增加2.2、0.62 億噸,“新增供需邊際”-1378、4840 萬噸,這意味著下半年開始水泥行業毛利率開始下降、明年上半年是困難時刻,明年中后再次進入2 年以上景氣周期。

  城镇化率达到70%以上水泥需求方到高峰期,我国城镇化率46%预示水泥需求到 年方到高峰期,“十二五”期间水泥需求仍处于上升周期。明年为十二五年、后年为政府换届年,新农村建设将接过地产对水泥需求拉动,尤其是在保障房支持下。

  近期报告我们整理了全国31 省区2010 年淘汰水泥计划合计1.03亿吨。5 月4 日国务院文件把淘汰落后定性为政治性任务。上半年单位GDP 能耗升0.09%,下半年进入十一五能耗倒计时,钢铁淘汰难度大、容易淘汰的水泥势必作为降低能耗关键加大淘汰。

  7 月31 日中国水泥协会秘书长孔祥忠表示:“2009 年9 月30 日以后全国大部分地区水泥投资都已停了。鉴于市场和投资布局情况,近两三年,国家启动水泥新项目核准是很难的。除非特殊情况,如利用水泥窑处理城市污泥和城市垃圾的水泥项目,边疆特殊地区发展急需的水泥项目可能开口子,一般情况是不可能的”。

  事实上水泥新开工投资计划连续4 个月负增长,其中6 月同比下降45%、水泥设备产量增速大幅回落至15%水平。这意味着明年产能投放很少。而如果明上半年业绩是谷、下半年是筑底修复过程,暂停新建政策放开可能性小(孔说 年难放开),这意味着2012 年亦极少产能投放,可以预期2012 年将加速景气上升。

  明年上半年业绩较为困难,但趋势性机会越来越近,目前行情仍为业绩左下侧事件性反弹机会,短期涨幅过大面临适度回调压力无可厚非。从行业更长远周期规律演绎看,下半年任何一次波段性大幅下跌都是再次介入良机,因为在度过困难后会越来越好。

  短期依旧是冀东、祁连山、青松、天山、海螺等,冀东长期首配。

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